上市公司的高管们怎样“玩”资本，利用错综复杂的资本交易，达到挪用公款、侵吞国有或股东资产的目的。出事后上市公司高层管理者逃匿，便成为一种趋势。因而，我们现在必须正本清源，正确定位，把股市的投资功能放在首位，让利于民，还富于投资者，把上市公司为投资者创造财富当作衡量上市公司的标准，和再融资的条件。同时还必须加强监管，完善资本市场的监管制度体系，让对投资者不诚信的上市公司高层管理者无路可逃，提高上市公司质量，让不合格的上市公司淘汰出局，让高质量的上市公司进入到资本市场来，只有这样资本市场才能健康发展。
黎明前的黑暗很快就会过去，中国资本市场的明天肯定是辉煌的。
一、回顾过去才能看清未来
有人肯定会问：资本市场好是好，可是前面那么多企业家，搞资本运作失败，是什么原因？我们来简单回顾资本市场有代表性的失败几个案例：
1、罗成具有创业家的本性，他的敢于创造和敢担风险的素质，是最宝贵的企业家精神，所以他承担着创业者的使命。评心而论，罗成整合了大量的资源和资金，但是却不会用，大量的优质资源和资金不仅没有产生效益反而造成了巨大的亏损。1999年是中国资本市场资本运作最好的时机，也是产业运作最好的时机。当时罗成撑握住大量的优质资源和资金，资本运作也可以带来大量的暴利。罗成是缺少明确和务实的企业发展战略，更主要的是缺少两个能为集团发展着想的专业化的团队：产业运作团队和资本运作团队。所用之人都是想跟着罗成投机快速发财的人。再加是罗成身上有致命的性格缺陷，又没有组织和机制的保证，罗成的翻船也是情理之中的事情。罗成可以创造亿安，却不能滋养亿安、管理亿安、发展亿安。罗成资本运作的失败是资本市场草莽英雄时代结束的必然结局，也是罗成性格决定其命运的必然结果。
2、刘波先生的发迹史虽然独特，但并未脱离中国商人的一般发迹规律：八十年代搞承包、九十年代弄上市、本世纪玩重组。凡是在中国能够数得上的商人，大体上都走过了这样一条路线。刘波先生的发迹史，是中国当代商人的缩影。随着金融业的治理整顿，随着中国上市公司的拨乱反正，随着反###力度的不断加大，我们可以推断，还会有商人们抽身而退。
中国商人的发迹史中，一个最直接的形式是：通过关系直接从国有商业银行获取贷款，然后用贷款从事公关活动，继续获取更多的贷款。我们简单地把金融黑洞责任推给银行似乎不妥，但国有银行在交易过程中，连最基本的保障措施都没有，是典型的赌徒式的经营方式。如果遇到良心发现的商人，国有银行的贷款还能收回一二；如果遇到亡命之徒，国有商业银行只能得到一纸毫无价值的判决书。刘波先生远去的背影让我们又一次看到了这样的一个结局。
资本市场水有多深（3）
中国渐进式的改革造就了许多刘波式的商人，他们在现有的框架里左冲右突，寻找商机，一旦发现缺口，他们会毫不犹豫地获取利益。造成这种现象的主要原因是我们管理体制上高度集中，条块分割十分严重。而在垂直领导的体系中，很容易存在信息传递失真以及信息交流中的不对称问题。这就为不法商人提供了许许多多的有利条件，使得他们钻空子的魔术能够一而再、再而三地重演。即便发现了商人可以利用的漏洞，也往往无法及时修补。
金融企业也是一样。当前我们的国有银行摊子过大，地方分支机构没有独立的民事责任能力，在商业谈判和诉讼过程中，很难从商业角度及时地做出判断。再加上领导层的不稳定，商业银行与行政机构毫无二致。解决商业银行问题的最佳办法就是让国有商业银行的地方分支机构成为独立的金融企业，它们以自己的财产独立地对外承担民事责任。中央政府可以集中优良资产，成立国家级的崭新的金融企业，以应对跨国金融企业的竞争。
当某些商人对自己的上层背景津津乐道时，我们可能忘记了，正是庞大而又多层的管理体制给其提供了一个又一个保护伞，如果能够建立更加透明而又具有可操作性的行政架构，如果能够建立畅通的信息发布、整理和分析系统，类似诚成文化公司这样的贷款事件就不会出现。
刘波先生走了，中国儒商似乎进入了黄昏。然而，只要我们看到这些问题的深层次原因所在，及时加以调整，灿烂的明天一定会到来。
3、宋如华掌控的托普系，从专业化的资本运作分析：是典型的扭曲地走向虚妄。宋如华早年资本运作成功是虚拟经济的成功，搭建了一个可以进行企业大发展的资本运作的大平台，圈来了大量的资金和优质资源，可惜的是宋如华没有能力让大量的资金和资源产生效益，迷失在自己虚拟王国里，只知道从外面圈钱圈资源，却不想办法让这么庞大的资产产生效益。朋友们想一想，100个亿的资产如果盈利10％，那就是10个亿的利润。如果亏损10％，那就是10个亿的损失，而宋如华能作的是只能是让大量的财产不断地亏损，却无法让企业产生盈利。宋如华的失败是败在其没有能力管理和经营这么庞大的资产上。而不是资本运作的错。试想一想，当地政府给宋如华的土地成本是非常低的，宋如华如果能经营好的话，是可以产生巨大的经济效益的，而宋如华是一味贪多求大务虚，而没有把到手的大量优质资源和资金盘活，让其增值。宋如华的失败是企业经营管理的失败，而不是资本运作。对于后来的企业家进行资本运作的扩张，宋如华的前车之鉴，是可以警醒后来人的。
4、杨斌善于观察政治变局并从其中捕捉商机，因此他也是一个颇有争议的人。杨斌起步时，正值东欧风云突变之际，凭借敏感的政治嗅觉，他将眼光盯在波兰。1990年波兰总理瓦文萨上台后，波兰变成了东欧自由贸易区，而杨斌此时已经进入了波兰的服装业，并在波兰抢注了该国历史上第一家私人公司，然后大做跨国倒爷，把中国大量的轻工产品，例如鞋、服装、布料等，从江苏、浙江、北京运到波兰，再以5倍以上的价格批发。
但杨斌真正的财富积累是在资本市场上。由于杨斌是外籍身份，他和他的公司难以在国内资本市场进行融资和发展，便于1997年绕道四川，以“买壳上市”的方式开始了A股之旅。
资本市场水有多深（4）
杨斌相中了四川的“广华化纤”。并通过一系列令人眼花缭乱的股权收购和重组之后成为其实际大股东，1998年10月，“广华化纤”正式更名为“欧亚农业”。公司投资引进荷兰花卉等高科技农业项目，连续亏损的“广华化纤”一时成为“重组楷模”。1998年度，“欧亚农业”高比例配送造成该股股价从9元上涨到元的高价。1999年10月12日，“欧亚农业”更名为“英豪科教”，主业再次转型，由农业花卉转为教育产业投资。此后杨斌悄然退出，据他自己透露，他退出的股份值2亿元，而账面上他“获得的回报超过2倍”。
杨斌在退出A股市场的同时，也在国内多个城市收缩产业。把发展的重点集中在他1998年看中的沈阳西北郊小韩屯。1998年底，他以荷兰籍华商的名义在此以亿元人民币的价格圈下3300亩良田。此后的故事便众所周知——荷兰村——杨斌毕生最大的一个梦在这里开始编制。
杨斌是一个想做大事业的人，他没有满足于国内的资本市场。从2001年起，沈阳欧亚农业收购荷兰欧亚国际贸易有限公司全资拥有的关联公司沈阳欧亚实业有限公司所进行的花卉业务的全部资产及承担所有负债，作价为账面净值亿元人民币。同时欧亚集团将荷兰村的农业项目和在国内投资的6个农业基地打包，在百慕大注册成立欧亚农业。杨斌持有欧亚农业的股份。
2001年7月19日，在香港工商东亚、里昂证券等8家券商和投资机构的保荐下，欧亚农业在香港主板上市。公开发行价为元港币，首次发行46000万股，共筹资近7亿港元。而杨斌所持有的12亿股股权市值也接近18亿元，随着其后数月欧亚农业股价的上涨，杨斌所持有的上市公司总市值一度接近亿。
香江资本之旅使杨斌一夜扬名，就在这一年，他进入《福布斯》的中国富豪排行榜，以75亿元人民币的身价名列第二。杨斌是一个好大喜功的人，认为这才代表他的形象，并且暗示媒体，由于当时刘氏兄弟已经分开，他实际上就是中国首富，此时的杨斌处在了人生的巅峰。喜欢场面的他，拥有法拉利、两辆黑色的劳斯莱斯、加长的奔驰和一些老爷车。欧亚集团办公用的6辆轿车全是奔驰。
但是很快事情就发生了逆转。一个叫张化桥的湖北人——瑞银华宝中国研究部主管——在2001年的最后几天到荷兰村作考察。“我发现这个项目绝对有问题。”2002年元旦，张化桥回到了香港后就马上与13个国际基金经理打电话。“我告诉他们，马上卖掉欧亚农业的股票！”1月3日，欧亚农业股价开盘元，当天跌去18％。此后据称杨斌曾泪流满面到香港做公关，而大摩的一份投资报告也曾使其股价一度回升，但是更不妙的事情还在后头。
2002年9月19日，欧亚农业被香港证监会勒令停牌，理由是“未有披露一些股价敏感资料”。停牌前报港元，与5月份时港元的高价相比，跌幅达78％。而此时的杨斌却已从董事局中淡出并在减持套现他所持有的股份。而此时的公司资金已经发生了危机，据内部人介绍，当时一部奔驰坏了，竟然没钱去修理。
此时的杨斌依然镇定自若地周游在各方，他似乎已经越来越不满足于当一个商人了。他性格中对政治的热衷还在燃起他新的希望。 。。
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