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〃禁止任何人以下列手段获取不正当利益或者转嫁风险：
（一）通过单独或者合谋，集中资金优势、持股优势或者利用信息优势联合或者连续买卖，『操』纵证券交易价格；
（二）与他人串通，以事先约定的时间、价格和方式相互进行证券交易或者相互买卖并不持有的证券，影响证券交易价格或者证券交易量；
（三）以自己为交易对象，进行不移转所有权的自买自卖，影响证券交易价格或者证券交易量；
（四）以其他方法『操』纵证券交易价格。〃
『操』纵行为所追求的直接结果主要有三：一是以非法手段抬高股价，二是以非法手段稳定股价，三是以非法手段压低股价。在这三者当中，抬高或压低股价都比较常见。例如，在兼并与反兼并，收购与反收购的对峙中，对兼并方而言，被兼并公司的股价自然是越低越好；而对被兼并方而言，为了制止兼并，本公司股价自然是越高越好。如果被兼并方为了反兼并，采取洗售、连续买卖、制造谣言等手段制造虚假繁荣，抬高本公司股价，以此造成兼并方的障碍，就构成『操』纵市场的行为，表现为人为抬高股价。如果兼并方想以较少的代价实现兼并目的，采取散布谣言等手段，压低被兼并方的股价，同样构成『操』纵市场，表现为人为压低股价。
在证券市场中，违背价值规律和自由竞争原则，出于某种个人利益的需要，人为地稳定某种股价，也是法律所不允许的。例如，一家从事化工、电子以及火箭的研究、发展及生产的大公司总裁，以个人拥有的价值1000万美元的股票作为获得400万美元贷款的附属抵押。按照有关法律规定，有价证券可以作为抵押物获得抵押货款。有价证券在抵押期间，如有到期的收益，由银行与借款人共同办理，一般用来偿还货款。由于这笔货款的抵押物为有价证券，其价值是随时可变的，所以用于抵押的股票价值在货款使用期间发生贬值，总裁就无力偿还货款。为了保住这笔货款，总裁必须设法将该种股票的价格稳定在一定水平。于是，在8个月中，他从事『操』纵活动，以维持该股票的价格以此保住自己的货款。具体做法是，他先要求公司向自己的一个子公司预付款项，然后由该子公司以高于市场价的价格买进该种股票，从而实现了稳定『操』作。
一、联合『操』纵
联合『操』纵是指两个或两个以上的人通过合谋，集中资金优势、持股优势或者利用信息优势联合『操』纵证券交易价格的行为。联合『操』纵有两种形式：一是联合交易『操』纵，即联合『操』纵者所需要股票，由『操』纵人直接在公开市场上以最有利的价格买进，然后高价出售；二是期权联合『操』纵，即『操』纵者首先将某一供应量有限、信誉较佳且对客户具有吸引力的股票期权购入，以控制该股票的交易权；其次，透过经纪商不同的账户交易股票，造成卖单居多趋势，并透过经纪商及投资顾问等刊物的宣传，造成股票价格上扬态势；最后，『操』纵者行使选择权，将股票高价抛售或进一步卖空，迫使股价下跌，乘机补回股票。根据我国证券法第35条的规定，证券交易以现货进行交易，我国尚未开放股票期权交易市场，联合『操』纵主要是针对股票市场。联合『操』纵的构成要件是：主观上具有通谋，即具有联合『操』纵的故意，行为人须存在共同故意；客观上具有联合『操』纵的行为，即有联合资金的优势、持股优势或信息优势『操』纵证券价格的行为。联合『操』纵只须具备上述要件即可，至于联合『操』纵的实际结果如何则不考虑，联合『操』纵本质上是一种通谋行为，只要证明行为人有联合通谋行为，当可推定行为人具有『操』纵证券价格的主观意图。
蓝箭公司与商业银行联手作弊，『操』纵股票发行价格，从中渔利，这是证券发行中具有现代『色』彩的『操』纵市场进行证券欺诈事情。按照各国证券法规，为股价公司提供咨询服务的银行如果自己购买该公司发行的股票而超过一定额度时，必须向社会公布，否则将以欺骗公众罪论处。然而，世界上就有这么一些人，为了自己的利益，常常置法律和公众的利益于不顾。1988年底，发生在英国的〃蓝箭股票丑闻〃就是这样的典型案件。
1989年7月25日，英国最大的商业银行……国民威斯德特银行的董事长博德曼勋爵和3名执行董事因蓝箭股票丑闻败『露』而宣布辞职。这条消息在伦敦金融界引起很大震动，从而促使费格兰银行重新审查证券市场政策，加强对证券市场的管理和监督。
蓝箭股票丑闻起于1987年8月。英国蓝箭公司准备收购美国的人力公司，并请国民威斯德斯特银行下属从事投资业务的康蒂国民威斯德斯特银行提供咨询业务。为筹资收购，蓝箭公司以优惠条件向原股东发行了价值8。37亿磅的增股，不料购者不踊跃，一个月内售出的增股还不到发行总数的50％。根据证券交易原则和制度，余下卖不出去的增股只能交给承销股票的法人去处理。但这种做法势必会损害蓝箭公司的声誉，公司的股价会因此而下跌。同时，提供咨询服务的康蒂威斯德斯特银行也可能爱到不利的影响。为了摆脱困境，维护自我利益，康蒂威斯德斯特银行也可能受到不利的影响。为了摆脱困境，维护自我利益，康蒂威斯德斯特银行决定铤而走险，私下认购了蓝箭公司近10％的增股。按照法律规定，康蒂威斯德斯银行购买的增股如超过5％，就必须公之于众。但是，康蒂银行不但对此事秘而不宣，而且还谎称发行增股相当成功，诱哄公众购买蓝箭的增股，以期分散风险，摆脱困境。不料，到了10月，〃黑『色』星期一〃的风暴席卷伦敦，股市暴跌，康蒂银行自然难逃厄运，认购的股票遭到严重损失，银行内外因此矛盾四起。在各方面追查之下，到1988年这起私下认购增股的丑闻才渐渐曝光。
1988年12月，英国贸工部派两名稽查员进驻康蒂银行调查此案。经过半年的辛苦调查，1989年7月20日，贸工部发表了长达221页的调查报告，指控国民威斯德斯特银行的有关人员有意欺骗公众，『操』纵股市，故意违法等行为。报告发表当天，国民威斯德斯特银行董事长博德曼勋爵承认银行犯下〃严重错误〃。负责管理和监督银行业务的中央银行英格兰也表示要认真研究这一调查报告，并将对此事〃及时采取适当行动〃。5天之后，博斯曼勋爵等人引咎辞职。
蓝箭股票丑闻使国民威斯德斯特银行遭受了不小的损失，特别是康蒂银行，因这一事件而信誉扫地，失去了不少客户，在收购兼并方面的业务也大大减少，不能不说是赔了夫人又折兵。
让我们透过蓝箭股票丑闻，来看看我国各专业银行设立的证券交易机构从事证券业务的利弊。
法律规定，非证券商不得经营证券业务，证券商不得由他业兼营。这样规定，强调了证券业务的专营『性』质。不过有一个例外，经证券主管机关的许可，金融机构可以兼营证券业务。目前，我国证券经营机构除为数有限的专业证券公司外，还包括各类信托投资公司和综合『性』银行以及其他金融机构设立的证券交易营业部。其中，尤以各专业银行设立的证券交易机构居多，在我国，由于受传统体制影响，加之属国有垄断经营的银行拥有丰富的财力、广泛的业务网络、巨大的影响以及在经济生活中的特殊地位，使得银行及其机构成为主要的证券经营者，具有得天独厚的条件。但是，从世界证券市场几百发展中银行与证券业的关系演变历史过程来看，银行无限制地从事证券业务的负作用大。一方面银行可以凭借其资金优势『操』纵证券交易行情，助长投机，抑制竞争，阻碍证券专营机构的发展。另一方面，银行经营证券业务，不仅要占有大量资金，影响正常的信货业务，而且证券经营特别是股票经营具有很大的风险，一旦经营失败，将影响银行资金的安全，危及存款人的利益，从而影响国民经济的稳定。
二、虚买虚卖
虚买虚卖是指为使他人对关于该证券买卖交易等状况发生误解，进行不移转证券所有权的证券交易行为。虚买虚卖实际上就是美国法上的wash sales，一般称作〃冲洗买卖〃，亦有称作〃虚售〃或〃洗售。，其基本特片是不以权利移转为目的而伪作买卖证券。至于其〃权利的移转〃，是指对该证券实质支配、处分的权能而言，其〃实质〃的判断，应以该证券的买进或卖出能加以决定的权能为考虑的核心。虚买虚卖，实质上是自买自卖，即以自己为交易对象，同时委托两个证券经经商，由一证券经纪商将证券申报卖出，另一证券经纪商则将证券申报买进，证券所有权并水移转，而证券价格动会因交易量和交易额的增大而拉高，诱使其他投资者跟进，而『操』纵者则可乘